В криптовалютном секторе приближается долгожданный день 4-го этапа халвинга Биткоина. Обратный отсчет времени до этого события показывает, что это может произойти в последние часы пятничного вечера, если вы находитесь в Северной и Южной Америке, или в субботу утром, если вы находитесь в Азии или Европе.
Согласно рыночным показателям, это событие является долгожданным, и его следует сбрасывать со счетов задолго до его фактического наступления. В отличие от непредсказуемых ночных ракетных обстрелов в разгар Ближнего Востока, событие “сокращение вдвое” имеет четкий результат — сумма вознаграждения в биткоинах, которую майнеры получают за завершение блока, будет уменьшена вдвое до 3,125 BTC с текущих 6,25.
Это неизбежно приведет к сокращению предложения со стороны майнеров, но изменит ли это ликвидность рынка в целом? Мы попытаемся ответить на этот вопрос в следующих параграфах, а пока остановимся на некоторых проблемах, связанных с текущим геополитическим ландшафтом и, как следствие, нестабильными рыночными условиями, которые мы недавно наблюдали.
Связано ли предыдущее сокращение вдвое с нехваткой ликвидности?
Каждый раз, когда добывается 210 000 блоков, протокол биткойн-сети сокращает вдвое количество новых вознаграждений. Как подчеркнула команда институциональных исследований Coinbase, это означает, что предложение новоиспеченных монет сократится с 900 биткоинов в день до 450 биткоинов в день. По текущим рыночным ценам (65 000 долларов за BTC) это составляет примерно 30 000 000 новых поставок в день или 900 000 000 долларов в месяц.
Эти цифры довольно низкие по сравнению со средними ежедневными объемами торгов на криптобиржах, особенно после запуска торговли BTC ETF, что вызвало повышенный интерес к этому классу активов.
Источник: The Block
Количество торгуемых биткоинов также росло во время недавнего роста, который ускорился с начала четвертого квартала 2023 года. По данным команды Coinbase Institutional Research, активное предложение BTC, определяемое как движение биткоинов за последние три месяца, выросло до 1,3 млн. Эта цифра сопоставима со 150 000, которые были добыты за это время.
В заявлении, опубликованном для Finance Magnates, аналитик Coinbase Дэвид Хан отметил, что снижение объемов добычи биткоинов может создать новую динамику предложения, которая будет конструктивной в долгосрочной перспективе.
Хан выразил свои сомнения относительно того, может ли это привести к неизбежному сокращению предложения: “Мы обнаружили, что наибольший вклад в увеличение предложения BTC во время бычьих рынков вносят начинающие активироваться долгосрочные кошельки, а не недавно добытые BTC”.
Циклы ликвидности криптовалют и фиатных денег – сигнал и шум
В криптовалютном сообществе широко распространено мнение, что за сокращением стоимости цифровых активов в два раза обычно следует значительный рост их стоимости. Хотя существует некоторая историческая корреляция, подтверждающая это представление, наука давно установила, что корреляция не подразумевает причинно-следственной связи.
Логическая ошибка, при которой два события, происходящие в одно и то же время, имеют причинно-следственную связь, находится в центре ложных связей – два события могут быть соотнесены, но эта связь может не быть причинно-следственной.
Учитывая, что позади нас осталось всего три события, сократившихся вдвое, и назревает четвертое, можно наблюдать корреляции, но не обязательно причинно-следственные связи. События, связанные с сокращением вдвое, не всегда совпадают с циклами ликвидаций центральных банков, но, как показано на графике ниже, это дает пищу для размышлений как специалистам по управлению рисками, так и трейдерам.
Примерно после первого сокращения вдвое в 2012 году ФРС запустила третью часть своей программы количественного смягчения после финансового кризиса (QE3), за которой вскоре последовал первый кризис с ограничением госдолга США и потеря рейтинга ААА эмитента резервной валюты.
За вторым, в 2016 году, последовал рост скупки облигаций Банком Англии после Brexit в тандеме с программой покупки активов ЕЦБ. Перенесемся в 2020 год, и мы все помним, как центральный банк и налогово-бюджетная политика стреляли направо и налево из “базуки” с таким избытком бумажной ликвидности, что в конечном итоге это вызвало самый резкий всплеск инфляционного давления во всем мире с 1970-х годов.
Геополитические блоки
На Ближнем Востоке было раннее утро, когда Иран предпринял хорошо спланированную атаку на Израиль. Поскольку все остальные финансовые рынки были закрыты, криптовалюты должны были отражать текущее состояние умов (или вычислений).
Старая поговорка с Уолл-стрит “вверх по лестнице, вниз на лифте” пришла на ум, когда BTC и ETH одновременно упали в цене в условиях быстро сокращающейся ликвидности. В ту ночь Coinbase зарегистрировала ликвидацию на сумму около 2 миллиардов долларов, о чем сообщила команда институциональных исследований компании в недавнем еженедельном обзоре рынка.
В отличие от довольно постепенного изменения цен, которое развернулось после нападения Хамаса на Израиль 7 октября, иранская атака, несмотря на то, что о ней было хорошо известно перед выходными, привела к существенному изменению цен на крипторынке.
В какой-то момент цена Pax Gold, крипто-токена, который, как предполагалось, должен был быть полностью обеспечен золотом, подскочила примерно на 1000 долларов в то время, когда рынок физического золота, который лежит в основе стоимости монеты, не был открыт. Масштаб атаки, безусловно, удивил участников рынка, в то время как некоторые автоматические команды “остановить торговлю”, должно быть, были задействованы в алгоритмических торговых стратегиях.
Источник: TradingView
События, связанные с геополитическим стрессом, безусловно, заставили некоторых игроков, имеющих кредитное плечо, переосмыслить свои действия, и не только на крипторынке. Повышение процентных ставок председателем ФРС Пауэллом на более длительный период вызывает вопросы относительно ожидаемого смягчения денежно-кредитной политики.
Делать ставку или не делать ставки
Поскольку циклы сокращения вдвое приходят и уходят, влияние этих событий со временем может уменьшиться. Поскольку большинство биткоинов уже добыто, текущее состояние ликвидности рынка гораздо больше зависит от существующего предложения BTC на рынке, чем от недавно добытых монет.
Резкое сокращение предложения в одночасье – наименее вероятное событие, и, если судить по недавней истории, геополитическая напряженность может привести к еще большей волатильности или волне ликвидности на криптовалютных и традиционных финансовых рынках.
Ориентируясь на потоки, связанные с повышением и снижением риска, криптовалюты время от времени бросают вызов тренду, но по своей сути они остаются высокорискованными активами, за которыми стоит компонент цифрового накопления стоимости. Только время покажет, стало ли это повествование устоявшейся характеристикой, но пока все идет хорошо.
Когда произойдет сокращение вдвое, именно центральные банки будут иметь преимущество на своей стороне – они будут готовы сделать все возможное для решения инфляционных проблем или обеспечения денежной системы большим количеством фиатной ликвидности.
С появлением биткоин-ETF ситуация с ликвидностью для короля криптовалют значительно улучшилась. Как отмечает Дэвид Хан, “Чистый приток средств в спотовые ETF в США на сегодняшний день примерно компенсирует объем BTC, который был добыт за предыдущие шесть месяцев”.
Источник: financemagnates.com